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管治差齋燒錢 WeWork剎停上市

2019-09-17
■諾伊曼與其妻子

共享包裝被拆穿 「獨角獸」IPO再遇挫

一度被視為下半年最受關注首次公開招股(IPO)的共享辦公室公司WeWork,前晚宣佈叫停原定最快下周掛牌的計劃,改為目標在今年底前完成上市。WeWork的商業模式及企業管治在招股過程中遭到市場嚴重質疑,導致不少投資者卻步,令公司估值在短短4星期內,由470億美元(約3,677億港元)跌至不足100億美元(約782億港元)。這次事件勢必進一步打擊市場對一些所謂「獨角獸」企業IPO的信心。

WeWork母公司We Co.原定在前日早上展開上市前路演,並計劃最快在下周落實招股價並掛牌。不過到傍晚市場開始傳出WeWork打算押後上市、改為在10月底前掛牌的消息,到晚上公司終於發聲明證實IPO延期,不過聲明沒有提及重啟上市的確實時間,僅表示目標在年底前完成IPO。

瘋狂擴張 收1蚊蝕兩蚊

自從8月中向美國證券交易委員會提交上市申請後,WeWork隨即面臨市場種種質疑。首先是公司將自己包裝成「共享經濟」創新企業,但經營模式骨子裡卻是傳統地產租賃公司,而且過去兩年的瘋狂擴張令成本不斷上升,頭半年WeWork幾乎每做1美元生意,就要倒蝕2美元,盈利遙遙無期。

此外,WeWork的企業管治亦問題多多,在同股不同權安排下,創辦人諾伊曼擁有超過50%以上投票權,他與公司的多宗巨額關連交易亦受到質疑,更離奇的是公司竟規定諾伊曼死後其妻有權選擇繼任的行政總裁。外圍市況亦不利WeWork,例如矯形牙醫診所SmileDirectClub上周掛牌當日即跌穿招股價,以及Uber和Lyft等同樣靠燒錢營運的企業年初上市後股價沉底至今。

推新管治方案 投資者不收貨

連串問題令機構投資者對WeWork的IPO反應冷淡,迫使公司在過去兩星期多次調低上市目標估值,由今年1月最後一次融資的470億美元估值,降到據報不足100億美元,甚至傳出作為公司最大投資方的軟銀集團要求押後上市的消息。面對質疑,WeWork上周還在堅持上市計劃,上周五公佈改善管治方案,將諾伊曼持股的每股投票權由20票降至10票,並廢除其妻子的角色,不過投資者仍不收貨。

英國《金融時報》引述知情人士稱,WeWork說服投資者的過程中遇到「極端困難」,令公司在今年內甚至明年初上市的計劃變得更加複雜。報道指,由於WeWork早前與銀行簽訂的60億美元融資協議條款列明,公司必須在12月31日前完成IPO才能取得貸款,如果最終無法趕及在今年內上市,公司將需要制訂新的融資方案。 ■綜合報道

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